A股截面动量的14年结构: 强度评级的跨周期检验
A股截面动量的14年结构: 强度评级的跨周期检验连板网研究 · v1 · 2026-07-10
研究中心 / A股截面动量的14年结构: 强度评级的跨周期检验
14年全年代截面IC均为负: A股是反转市场, 动量不是全天候因子; 强度分的价值在弱市与尾部。
5/5年代组IC全部为负
+7.5pp阴跌熊中高低分首板晋级率差
3406覆盖交易日
样本与口径
5392只 × 3406个交易日(2010-01~2024-01, 后复权日线快照); 分五个年代组(熊市震荡/疯牛股灾/分化市/结构牛/阴跌熊)。
方法概述
同上口径分年代重跑; 创业板涨停幅按2020-08-24分段; 上市60日内事件剔除。
各窗口 Top10%-Bottom10% 20日分位差 / IC(全期)
| 窗口 | 分位差 | IC |
|---|---|---|
| 近1周 | -1.1pp | -0.034 |
| 近1月 | -2.0pp | -0.069 |
| 近3月 | -1.7pp | -0.065 |
| 近半年 | -1.3pp | -0.049 |
| 近1年 | -0.9pp | -0.036 |
首板日按近3月强度分分档的次日晋级率(分年代)
| 年代 | 强度1-40 | 强度71-99 | 档间差 |
|---|---|---|---|
| 2011-14 熊市震荡 | 9.1% | 11.7% | +2.6pp |
| 2015-16 疯牛股灾 | 19.6% | 17.2% | -2.4pp |
| 2017-19 分化市 | 16.1% | 16.9% | +0.8pp |
| 2020-21 结构牛 | 15.0% | 16.1% | +1.0pp |
| 2022-23 阴跌熊 | 8.8% | 16.3% | +7.5pp |
结论
- 2010-2023所有窗口所有年代截面IC均为负: A股整体呈截面反转结构, 动量不是全天候因子
- 近期报告中的正分位差是特定市场环境的regime现象
- 强度分对首板质量的区分度是弱市现象: 环境越弱, 趋势股首板的质量溢价越大(阴跌熊+7.5pp), 全面牛市反转
已知局限
- 快照名单幸存者偏差会高估底部分位收益(方向性结论稳健)
- ST未剔(无历史名单)
- 一字板含在内(不可成交口径)